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I氏が社長であった頃には、為替のオプション取引はなかった。 「安堵」と「後悔」が終始頭の中をかけ巡っていたことであろう。
彼は、賢明な人物ゆえ、為替予約が失敗であったとしても、後悔してはならないことぐらい誰よりもよく理解していたはずである。 それにもかかわらず、「為替予約はするもパクチ、しないもパクチ」と言ったのは、ヘッジという行為がいかに人関心理と相容れないものであるかを示している。
為替予約をして、後悔すると現在の企業会計では、その後悔分が「為替差損」になる。 「損」は、誰でも嫌いだから、このような会計基準が「後悔」の感情を増幅させていることは否定できない。
ヘッジをするということは、安全になることでもある。 安全な人生は平凡な人生の可能性が高い。
ヘッジをしたら理論的には、定期預金運用と同じになる。 一揖千金はないであろう。
賢くヘッジを使うべきである。 あぶない時はヘッジをし、そうでない時はヘッジをしないというのが鉄別である。

それでは、あぶない時とあぶなくない時をどう見分けるか。 それが知恵というものである。
第21話デリパティブ世界の力|ナピ人工衛星の技術がもたらしたものの1つにカ－ナビがある。 カ－ナビが発する電波を、複数の人工衛星に反射させることにより、車の現在位置を地図上に表示させるものである。
カ－ナビは運転中それに気をとられ過ぎると事故につながるから、注意が必要である。 デリパティプ世界にも、カーナビに相当するものが登場している。
このカ－ナビはそれにデリパティプ界のカーナピをとられ過ぎても、絶対に事故につながらない。 逆に注意してみていないと事故につながってしまう必需品である。
デリパティブ世界のカ1ナビは「時価評価をする道具」である。 時価評価とは何か。

ある株を1000円で買ったとしよう。 翌日株価が1100円になったら、100円だけ評価益が発生したといい、株価が900円になったら、100円だけ評価損が発生したという。
このように、買った値段と時価とを比較して評価益、評価損を計算することが時価評価である。 「含み益」「含み損」を計算すると言っても同じことである0 ポイントは、「持値(簿価こを「時価」に照らして、評価することである。
持値を持たぬものは時価評価の対象にはなり得ない。 「定期預金の金利が今日から引き上げられたので、昨日定期預金をしないでよかった」という現象は、時価評価の対象にはならない。
昨日定期預金をしてしまった人にとって意味のある概念である。 デリパティプ取引は約束の世界である。
約束してしまったものはすべて持値を持つ。 したがって、デリパティプ取引は、すベて時価評価の対象になる。
デリパティプ取引の時価評価は、前述した株保有の時価評価よりも複雑である。 たとえば、期間5年の金利スワップ取引を行なったとしよう。
翌日になると、固定金利の水準は、前日と異なっているであろう。 約束した固定金利の水準と、翌日の固定金利の水準、すなわち翌日の相場の差が評価損益である。
しかも、翌々日になるとまた固定金利の水準は変化しているから評価損益に変化が生じる。 したがって、時価評価を行なうということは、第1に5年分の金利差をいかに評価するかという問題と、時々刻々評価を5年間行ないつづけなければならないという2つの問題を常に抱え込む作業に他ならない。
しかし、この作業はデリパティブ取引を行なう者にとっては、必要最低限のものである。 時価評価は、今いくら含み益、含み損となっているかを明確に示すものだからである。
多胡秀人・大久保勉(前掲書)両氏は、時価評価をゴルフにたとえ、次のように言っているので紹介しよう。 デリパティプ世界のカーナビ時価評価とは、ゴルフにたとえれば自分の打ったポ－ルの佐置をきちんと追跡することである。

残念ながらこれが日本の場合、きちんと行なわれていなかった。 ある日、目が覚めてみたらデリパティブで大損していたという話につながる。
ボールが深いラフに入っているのであれば直ちにショート・アイアンを引っ張り出して手堅く打つという判断、また、フェアウェイにいるのであれば、その好位置をテイク・チャンスして、思い切ってフェアウェイ・ウッドでグリ－ンをねらっていくという判断、このようなゴルフでいったらあたりまえのことがいま求められている。 時価評価というのは、ゴルフのボ－ルの位置をきちんと把握することである。
ゴルフを行なう場合にはあたりまえのことである。 にもかかわらずこれまではポ－ルの現在住置をあまり考えないゴルフつまり(そんなゴルフは存在しないのである) がまかり通っていた。
日本のプレーヤーはティ－・グラウンドで第1打は打つものの、そのあとボ－ルはどこにいっているかわからず、また、プレーヤーの姿は見えず、なぜか最後にはボ－ルがグリーン上のホ－ルに入っている。 一方、欧米のプレーヤーは第一打を打ってラフに入ったりフェアウェイに出たりどたばたやっているが少なくともプレーヤーの位置はわかるし、彼らが何をやっているかもよく見える。
何番のクラブで打とうがすべてプレーヤーの自己責任である。 もちろん、打数が増えすぎてギプアップということにもなりかねない。
日本のプレーヤーのボ－ルも、ひょっとするとOBになっているかもしれないし、草の中に隠れているかも知れないが、カラスがそのボ－ルを見つけて、哩えてグリーンまで飛んできて、ホール・インさせてくれているかもしれない。 この親切なカラスには「株の含み益」とか「土地神話」という名前がついていた。
今、我国の企業会計は、欧米先進国と足並みを合わせ時価会計の方向に進もうとしている。 これに合わせ、税制自体も変化してゆくであろう。
この流れの中で、デリパティブの時価評価は避けて通れないテ－マである。 第22話お金が足りない!時価評価という考え方はいくら儲かっている、損しているということを測る際、唯一無二の手法である。

誰も文句の付けようがないスッキリした考え方である。 しかしこの考え方に基づいて、企業会計、税務が貫徹されると問題が出てくる。
端的な話、株の含み益が計上さこれに対し課税されると、日本株式会社全体の基盤をゆるがすことになる。 欧米では、時価会計がかなり定着してきでいる。
特に、デリパティブを専門に行なうような、デリパティブ専門会社では、時価会計が基本である。 しかし、我国の企業会計は、そのうち一部金利スワップ取引を行なうということは、将来、の金利受け払いしか計理しないから、そこで発生する損得は、全体の損得を反映したことにはならない。
この方法では「実際の損得」は把握できないのである。 つまり97年3月31日に計理する。
その際①と②はすでに97年3川期に実際にお金の受払いが行なわれているので「実現損誌」という概念時価会計は①から⑫までの金利すべてについてで、また③から⑫までは、まだお金が動いていないから、「評価損益」あるいは「未実現損益」という概念で計理される。 評価損益は、決算日における金利スワップ相場との比較で計測される。
この金利スワップは、当初のスワップの固定金利と変動金利の方向が逆向きのスワップを想定する。 すなわち、打消し合うように考えるのである。

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